経済は、第一次大戦後の戦後不況で沈滞、政府は歳入不足を巨額の公債発行に依存せさるを得なかった。１９２１年１１月原敬が暗殺され、高橋是清が後継となった。
　高橋内閣は、財政再建を掲げたが、審議未了となり、普選法も否決されて総辞職。加藤友三郎が継いだ。
　１９２２年、加藤内閣は、海軍、陸軍の軍縮に着手、農民運動は飛躍的発展を遂げ、非合法ながらね日本共産党も設立された。
　外政面では、１９２１－２２年に、ワシントンで締結された日英米仏伊５ヶ国と中国、オランダ、ベルギ－、ポルトガル４ヶ国計９ヶ国のワシントン会議で、米英５、日3、仏伊1.5という、「主力艦船保有比率」を定められ、これにより日英同盟は破棄された。
　当時は、政治勢力は次の五つが競合していた。
１山形系　
　平田東助、松浦圭吾、田中義一、田健次郎ら、枢密院、貴族院、陸軍
、官僚らを背景にした最も強力な政治グル－プで、元老として影響力ある山形有朋が中心だから、反政党色が強かった。１９２２年の山形没後は衰退傾向にあった。後藤新平もこのグル－プである。
２薩摩系
　元老の松方正義、山本権兵衛、上原勇作、床波竹次郎、牧野伸顕らであり、明治維新を共にやった長州の山形のような核を持たず、政党ではなく、権力闘争に結集する郷党閥である。