改定・追加版です。お読みください！

　毎日寒さが募りますね、真冬よりも寒さが厳しく感じられます。
今日もウオーキングをしましたが、鼻水がたれますね。
　　　　　　　　　　　　　記
　企業統治を法令の遵守を前提にして、該当企業と取り巻く経済主体に
利益を供与するシステムである。尚ステーク・ホルダーは株主と企業を
取り巻く利害関係者集団とします。

　次に資金調達手段は株式と銀行借り入れ、社債とします。各々の
メリットとデメリットの視点から企業への効果を述べます。
１．１株式のメりットは、①自己資本の充実で財務体質を強化できる、②株式は
借金ではないので返済金利の発生がない、③それ以降は割愛
１．２デメリットは、①ＴＯＢで経営権を奪われる、②インサイダー取引の
リスクを秘める、③それ以降は割愛

２．１銀行借り入れのメリットは、①負債の活用で財務レバレッジの効用から
企業価値が上昇する、②それ以降は割愛
２．２デメリットは、①負債比率が上昇すると金利負担等で倒産に追い込まれる、
②銀行の影響力が強まり、企業の自主経営が困難になる、③審査が厳格である、
④それ以降は割愛

３．１社債のメリット、①返済条件は原則的に固定であるので、途中の景気変動に
影響を受けない、②財務レバレッジの活用でＲＯＥの上昇を図れる、③それ以降は
割愛
３．２デメリットは、①格付認定機関の格付けにより社債を発行できない場合もある、
②中小企業は少人数私募債に限定され、希望金額を調達できにくい、③それ以降は
割愛

　総括すれば、①株式は流動性が高く株式発行は容易であるが、株数増加から
ＥＰＳが減少して、ＰＥＲが割高になりやすい。投資家から利益拡充を強いられる
ことや安定株主の低下から乗取り防止策を講じる必要もある。株価の低迷は投資家から
見放され、経営の不安定化を招きやすい。②銀行借り入れは負債の活用で財務レバレッチの
向上から企業価値の上昇も可能である。しかし借り入れ金利の増加から財務体質の
脆弱と銀行の経営介入もありえる。現在はデータから企業は銀行借り入れから脱却を
図つているのが鮮明である。③社債は償還期間が長く、返済金利はほぼ変動しないので
企業経営に概ね寄与する。しかし格付認定機関の格付けから社債を発行できないことも
あるので、ステーク・ホルダーに容認される経営実績が求められる。

　既述は大企業中心であるが、企業の９９％以上は中小企業と小規模企業とすれば
その特質をふまえた論議が必要であるが、ここでは割愛とする。

　資金調達で苦労しているのは、明日の日本経済の起爆剤として活性化に寄与する
ベンテャー企業への支援である。国を挙げての取組が必要で、ベンチャー・フアンドの拡充と銀行にもベンチャーの技術の目利きの人材育成が急務である。さらに国民も
リスクを取つてベンチャーに投資できるシステムの構築が急がれる。

　　　　　　　　　　　　　　財務レバレッチの改善の理由
　自己資本利益率（ＲＯＥ）を分解する。

　ＲＯＥ＝　当期純利益÷自己資本

　　　　＝純利益÷売上高　　　×売上高÷総資本　　　　　×総資本÷自己資本
　　　　　売上高利益率　　　　　総資本回転率　　　　　　　財務レバレッチ

　　　　＝ＲＯＡ（総資本利益率）　　　　　　　　　　　　　　　×財務レバレッチ
　負債の増加で総資本が連動して増加するので、ＲＯＡを一定とすれば負債の効用で
ＲＯＥは上昇する、これをレバレッチ効果と称する。